杠杆炒股适合短线吗
近日，lululemon（NASDAQ: LULU）发布了截至8月2日的第二季度财报。数据显示，公司全球净营收为24.16亿美元，同比下滑4%，按固定汇率计算则减少5%；净利润录得3.29亿美元，较去年同期下降11%。这份“双降”成绩单令资本市场猝不及防，财报发布后公司股价盘后一度重挫约18%。
但真正的“惊雷”藏在中国大陆市场——本季度该市场净营收为4.07亿美元，虽然名义上同比增长4%，但按固定汇率计算实则下降2%，可比销售额更是缩水8%。要知道，就在三个月前的第一季度，中国大陆净营收还保持着30%的同比增速，按固定汇率增长23%，可比销售额也有20%的涨幅。从双位数高增长到负增长，仅隔一个季度，lululemon在中国市场的高速列车似乎骤然减速，外界对其“第二增长曲线”的乐观预期也因此蒙上阴影。
全球营收下滑，中国大陆增速由正转负
分区域来看，基本盘美洲市场本季营收16.17亿美元，同比下降8%，可比销售额下挫12%，显示本土需求疲软。其他国际市场则表现平稳，营收3.92亿美元，实现5%的同比增长。
最受瞩目的是中国大陆市场，其名义增速与实际增速的“温差”耐人寻味——4%的同比增幅完全由新开店贡献，存量门店的销售表现（可比销售额-8%）才是真实经营状况的写照。
公司坦承，全球可比销售额9%的降幅（固定汇率下10%）源于门店客流、转化率和客单价的三重下滑，而中国大陆市场的表现更是“低于预期”。品类方面，起家的紧身裤（leggings）季度销售额锐减约20%，女装整体下降4%，配饰及其他品类也下滑13%，只有男装勉强持平。
在线股票配资元股证券:ygzq.hk毛利率看似改善，本季达到60.5%，同比提升2个百分点，但其中5.6个百分点来自一笔1.345亿美元的一次性关税退款，扣除这一偶发因素，毛利率实际不及去年同期。
回顾其中国之路，自2013年设立贸易公司、2016年末上海国金中心、静安嘉里中心和北京三里屯三家正式门店齐开以来，lululemon便以展厅模式转向规模化扩张，至2025财年末已拥有超过170家直营门店，遍布45城。2022年时任CEO曾豪言2026年中国将成为全球第二大市场，但眼下的增速骤降迫使公司紧急“刹车”：全年净开店计划从约40家下调至35家，全年营收预期从110亿—111.5亿美元大幅削减至103.5亿—105亿美元，同比降幅达5%—7%，且预计第三季度营收还将继续下滑10%—11%。
竞争格局：本土品牌与新进入者同步加码
就在lululemon业绩承压之际，一场备受关注的商标官司于9月4日迎来最新进展——双方均向二审法院提起上诉。
今年8月，南京市中级人民法院一审驳回了lululemon对浙江极由品牌管理有限公司等五家主体的商标侵权诉讼，认定JU ACTIVE的图形商标与lululemon的Ω商标差异显著，不构成混淆，但判令后者因18个服饰款式构成不正当竞争赔偿260万元。判决后，JU ACTIVE率先上诉，lululemon于9月4日跟进，索赔金额仍为2000万元。
这场法律拉锯战，恰是lululemon在中国市场遭遇激烈竞争的缩影。
品牌的压力同时来自高端和大众两端。高端阵营中，美国品牌Alo Yoga于8月12日正式登陆中国，上线一分钟成交额破千万元，部分产品定价高于lululemon，且美国市场约63%的Alo消费者同时购买lululemon，客群高度重叠。大众层面，MAIA ACTIVE（安踏旗下）、粒子狂热和JU ACTIVE等本土品牌以200至800元的价格带覆盖入门级消费者。
尚普咨询数据显示，2025年售价499元以上的瑜伽裤销量仅占8.6%，却贡献了35.3%的销售额，显示高端市场利润丰厚但受众有限。此外，NikeSKIMS已在上海围挡，Vuori计划2027年底前将中国门店从8家扩至20家。
据欧睿国际，2025年中国瑜伽服饰市场规模约487亿元，lululemon既要抵御高端攻势，又要防范本土品牌围剿，竞争烈度前所未有。
管理层交接：Heidi O’Neill将于9月8日履新
面对内外交困的局面，lululemon即将迎来新的掌舵人。公司宣布，海蒂·奥尼尔（Heidi O’Neill）将于2026年9月8日正式出任CEO并加入董事会。
这位61岁的女性高管在耐克度过超过25年职业生涯，曾统领产品创新、品牌战略、市场营销及全球运营，于2025年9月离任，她的到来被市场寄予厚望。
在正式交接前，公司已提前调整亚洲区管理架构：负责中国业务长达八年的San Yan Ng升任中国及亚太区总裁，前Louis Vuitton中国CEO Jeffrey Hang加入负责亚太业务。管理层在电话会议中明确了短期改革方向——重新审视产品组合、加速核心款补货、严控折扣力度、加大品牌营销投入。奥尼尔上任后，将如何重新定义lululemon的产品创新路径、重塑品牌故事，又将在竞争白热化的中国市场采取何种针对性策略，至今仍是悬念。
但可以确定的是，全球营收下滑、核心市场增速转负、竞争格局剧变与新老交替的多重挑战，正叠加在这一瑜伽巨头的面前，其能否在新帅带领下扭转颓势，将是未来一年行业最值得关注的商业命题。
南方+记者 黄晓韵
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